Aktive Fondsmanager steckten zu viel Geld in Wachstumsaktien

Lu Wang (News)
·Lesedauer: 3 Min.

(Bloomberg) -- Die Rally, die durch die Aussicht auf ein Wiederanziehen der Wirtschaft ausgelöst wurde, sollte eigentlich ein Segen für Manager von aktiv verwalteten Fonds sein. Aber bisher haben diese die Erwartungen enttäuscht.

Im November übertrafen nur 14% der Large-Cap-Kernfonds den Russell 1000 Index, die drittniedrigste Monatsquote seit 1991, zeigen von Bank of America Corp. zusammengestellte Daten. Die guten Impfstoff-Nachrichten führten zu einer Rotation aus Technologieaktien in Energie- und Finanzwerte, die von Portfolio-Managern trotz der niedrigen Bewertungen gemieden wurden, erläutert BofA.

“Erst vor wenigen Wochen sagte jeder Vermögensverwalter und Portfoliomanager, dass Technologie der Gewinner ist. Der Einfluss von Covid galt als überzeugend und langlebig”, berichtet Scott Knapp, Chefmarktstratege bei CUNA Mutual Group. “Dann kommt der Impfstoff. Doch eine Menge Gruppendenken sorgt dafür, dass ein Großteil der Mittel während der Rotationsphase falsch ausgerichtet war.”

Die schlechte Performance verlängert ein hartes Jahr für aktive Fonds. Erst wurden sie dafür bestraft, dass sie nicht genug der fünf größten Aktien, insbesondere Apple Inc., hielten. Danach litten sie unter der schnellen Umschichtung von Wachstums- in Substanzwerte. Ende November wiesen nur 20% der Fonds für das Jahr 2020 eine Outperformance auf, verglichen mit 27% im September.

Die Portfolio-Manager haben nur wenige Wochen, um möglicherweise noch aufzuholen. Daher könnten sie gezwungen sein zu entscheiden, ob sie auf billige Aktien setzen sollen, sagen Strategen um Savita Subramanian.

“Wenn die Marktführerschaft weiterhin auf den Wert ausgerichtet ist, kann die derzeitige Neigung von aktiven Fonds zu Wachstumsaktien eher schaden als helfen”, schrieben die Strategen in einer Notiz. “Die unterdurchschnittliche Performance im November war teilweise auf eine negative Einschätzung der Substanzwerte zurückzuführen.”

Zu den Fonds, die im November litten, zählt auch der Fidelity Disciplined Equity Fund. Der 1,7-Milliarden-Dollar-schwere Fonds, dessen Tech-Bestände rund zwei Fünftel seines Portfolios ausmachten, legte in diesem Jahr um 26% zu und übertraf 95% der von Bloomberg verfolgten Konkurrenten. Im letzten Monat ist sein Ranking jedoch auf das 12. Perzentil gefallen, mit einem Plus von etwas mehr als 10%.

Der Eaton Vance Stock Fund ist ein weiteres Beispiel, bei dem die starke Tech-Ausrichtung Performance gekostet hat. Zum Ende des dritten Quartals hat der Fonds 28% seiner Mittel in die fünf großen Unternehmen investiert - Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Facebook Inc., Alphabet Inc. und Apple. Das Quintett lag im November 5 Prozentpunkte hinter dem Rest des S&P 500.

Fonds, die Aktien anhand eines einfachen Wert- oder Wachstumsansatz auswählen, schnitten im November besser ab. Etwa 55% der von der BofA verfolgten Value Funds übertrafen ihre Benchmark und 40% der Wachstumsfonds entwickelten sich besser als der Durchschnitt.

Bei gemischten Fonds spiegelte die Vorliebe für Wachstumsaktien wahrscheinlich ein gewisses Maß an Zweifeln an der wirtschaftlichen Erholung angesichts der steigenden Covid-19-Fälle wider. So vielversprechend die Impfstoff-Entwicklung auch war, es bleiben Fragen zu Produktion, Verteilung und Wirksamkeit. Sollte sich die Erholungsrally jedoch fortsetzen, können es sich die Manager nicht leisten, die letzte Gelegenheit zu verpassen, ihre Performance-Lücke zu schließen, sagt John Augustine, Chief Investment Officer bei der Huntington Private Bank.

“Das vierte Quartal wird wahrscheinlich darüber entscheiden, wie gut sich aktive Manager den Marktentwicklungen anpassen können”, erklärt Augustine am Telefon. “Wir werden sehen, welche aktiven Manager geschickt genug sind, diese Rotation durchzuführen.”

Überschrift des Artikels im Original:Active Managers Get Caught With Too Much Money in Growth Stocks

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